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兩位投資者都是見過大世面、債券圈裡有頭有臉的主兒,一位是上高省信托公司債券部主任蔡軍;一位是大肅省肅立信托公司債券部主任王燈。
他倆身份反映了一個殘酷事實,即當前內地信托業務除了百分之八十走銀行通道業務外,有且隻能在城投債券圈裡刀口舔血。
所謂股票、基金子公司說到底都由信托接盤,回溯到根源也是銀行信貸業務表外化的通道。
理論上講凡自己不能管控風險的都屬於通道業務,從而決定了吹得天花亂墜的資產管理事實上成為銀行的小妾,到頭來市場比拚的根本不是風險定價權,而是誰的資源更好,渠道更佳,關係更鐵,資訊更靈通。
在信托圈子裡,能力從來不是老總們考慮的要素,甚至有時覺得多餘。
因為本質上,城投債券是正府跟金融博弈的產物,設計者初衷並非零和遊戲,然而當整體盈利受到市場環境天花板限製時,每次超越紅線都是對心理承受底限的挑戰。
比如城投債券這樣的金融工具,能賺錢時無論怎麼玩都賺錢,不會因為年利率10%就一定比20%安全,本質是相同的即都不可能出問題。可當遇到邵市長之流玩命的領導,你怎麼選擇都是錯的,跟係統裡那些眼花繚亂的指標毫無關係。
但如蔡軍和王燈,又怎能視甸寶城投債券於無睹呢?大金融隻有做與不做的選擇,卻永遠無法決定風險控製質量。
落座後王燈率先介紹12位大投資者共同的困境:
第一都是機構投資者,上有監管機構,下有基金參股,左右為難自己並不掌握話語權;
第二買城投債券的錢都是短期融資或吃利差的遊資,無法承受長期持有的高昂成本;
第三如果甸西方面不能確保按期還本付息,將引發金融海嘯般的災難性後果。
蔡軍可能更偏於法務,等王燈說完補充道:
城投債券表面看沒有抵押品支撐,但其實全世界都知道背後蘊含正府信用,一旦正府失信,城投債券的遊戲再也玩不下去那就不是百來億的問題,而是影響國家金融穩定的數萬億債券兌付事件!
很簡單,隻要一家違約就證明遊戲大概率玩不下去,隨之而來的便是市場大筆拋售,無人接單,地方正府借債還債的套路無法複製,别說舉債搞城建了,單單龐大的債務就能壓垮整個資金鍊。
莊驥東、趙萬誠、殷勇等聽得滿臉沉重,心知他倆說的都是真話,不是恫嚇。
白鈺表示認同,然而——
“所有金融債券當中,城投債券屬於收益較高但風險等級較高的類型,說明什麼?在銀行業務市場化的今天,原本視作金債權的銀行儲蓄存單都不保證百分之百兌付,當銀行破產時理論上按存款保險製度隻給予最高50萬元的賠付!作為債券持有人,購入時應該清楚收益與風險正相關,並有面臨極端後果的應急準備,”白鈺道,“換而言之,你們可以找地方正府協商處理兌付問題,卻不可以擺出咄咄逼人不容商量的態度,隻有雙方各退半步事情才有迴旋空間!” 本章未完,請點擊下一頁繼續閱讀! 第1頁/共2頁
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